2019年下半年:钢铁市场需求韧性有望延续钢价短期回落后将再次上行

 

本文整理自6月1日由道通期货在南京举办的钢铁产业高峰论坛

杨俊林:南京大学经济学硕士,对黑色产业链有着长期深入的调研和研究,善于把握煤焦矿钢产业链逻辑及脉络,注重对市场深入理解从从中寻找投资、套保、套利机会。

目前担任道通期货研究所副所长,曾获2014年大商所煤焦矿优秀研究员第一名、中金所股指期权讲师资格、大商所期权交易员资格;长期服务于股东沙钢集团,曾在沙钢集团各个现货部门轮岗学习,为多个现货企业制定建立套期保值体系、帮助其进行保值和套利的操作。

钢铁市场需求韧性有望延续钢价短期回落后将再次上行

在杨俊林看来,在环保限产趋于宽松、钢厂利润仍处于相对高位的背景下,钢厂增产积极性依然较强,而且产能置换政策也使得部分闲置产能再次进入市场且得到更为充分的利用,2019年粗钢产量将再创历史新高。房地产韧性依然较强,而基建增速仍有回升空间,预计下半年高需求仍将延续。此外,今年国内宏观经济政策的逆周期调节以及中美贸易摩擦都将对市场运行节奏产生较大影响,操作上需要特别注意。对于未来螺纹钢行情,杨俊林表示,4月份以来,螺纹钢期货价格持续高位振荡。二季度末,市场逻辑将转移至对下半年的预期上来,预计价格短期回落后将再次上行,不过高供给也将抑制其上行幅度。预计RB1910合约高点在4200元/吨左右,RB2001合约运行区间为3300—3900元/吨。

供给端:粗钢产量持续攀升,今年将再创历史新高

粗钢产量再创新高

据国家统计局数据,2019年4月份我国粗钢产量8503万吨,同比增长12.7%,4月份粗钢日均产量283.4万吨,创出历史新高;1-4月累计粗钢产量31496万吨,同比增长10.1%。预计全年粗钢产量将达到9.8-9.9亿吨,同比增幅在6%-7%。螺纹产量大幅攀升,热卷保持平稳。5月31日当周,螺纹钢周产量达381.19万吨,仍处于380万吨以上的高位,而2018年同期螺纹钢周产量只在310万吨左右,同比增幅超过20%,高产量对价格的压制作用逐步显现。5月31日当周,热卷周产量为330.22万吨,同比小幅下降,总体继续保持平稳。

钢厂利润仍处于相对高位,增产主动性较强从钢厂利润来看,虽然不能和前两年的超高利润相比,但从历史来看仍处于相对高位,钢厂增产主动性依然较强。在高利润刺激下,钢厂通过多种手段主动增产,产能置换政策也使得部分闲置产能再次进入市场且得到更为充分的利用。

电炉产能利用率稳步提升

截至5月24日,Mysteel调查数据显示,全国53家独立电弧炉钢厂(总计4300万吨产能)产能利用率为68.95%,环比上升3.09%;平均开工率为78.86%,环比上升3.79%。

需求端:房地产回暖与基建发力,需求韧性延续

房地产投资持续超预期

房地产投资持续超预期,2019年1-4月份,全国房地产开发投资34217亿元,同比增长11.9%;地产投资增速,在多数年份与建安费用增速走势一致:2009—2011年,地产投资与建安费用增速背离,源于土地购置费大幅波动;2017—2018年,土地购置费再次扰动地产投资。

结构分析:土地购置费增速仍处高位,1-4月增速29.7%;剔除土地购置费后的1—4月房地产投资增速达到5.52%,较2018年底明显好转(9.5%,-3.18%),表明土地购置费用因素对地产投资的贡献度减弱;存量施工面积上升带来的建安支出增加:建安投资增速从2018年底的-2.3%上升至1-4月的9.1%。融资环境改善,房企拿地积极。2019年1-4月份,房地产开发企业到位资金52466亿元,同比增长8.9%。其中,国内贷款8955亿元,增长3.7%;自筹资金15687亿元,增长5.3%;定金及预收款17249亿元,增长15.1%;个人按揭贷款8031亿元,增长12.4%。定金及预收款、个人按揭的快速增长,也说明了房地产市场销售正在回暖。今年以来,房企境内外融资成本降低,融资环境改善,房企拿地意愿重新走强,土地溢价率明显上升。新开工面积增速再度走强。土地市场持续好转,4月份100大中城市土地成交面积环比增15.6%,同比增5.6%;销售和拿地的好转,对未来新开工形成支撑。房地产新开工面积增速小幅回落后再度走强,1—4月同比增加13.1%,且新开工面积处于历史同期最高位,对施工形成支撑。新开工面积与施工面积增速。新开工面积,是施工面积的重要构成:2010年以前,占比40%左右;近年来,占比维持在20%左右。2015年以来,净停工对施工增长形成持续拖累。2018年,施工面积增速6.0%,其中,新开工拉动施工面积增速3.9%,然而净停工明显增至6.7亿平方米,拖累施工面积增速2.2%。房屋施工面积增速持续加快。2019年1—4月份,房地产开发企业房屋施工面积722569万平方米,同比增长8.8%。其中,住宅施工面积501832万平方米,增长10.4%。多地要求住宅用地必须自土地交付之日起一年内开工建设,自开工之日起三年内竣工。去年资金压力下的高周转模式(加快拿地、开工、延长工期),积累了大量的存量施工项目,将在今年释放,当前房屋施工面积创历史同期最高,后期施工面积增速将迎来脉冲式增加。新开工面积增速走强&施工面积增速加快,下游需求释放持续维持在较高水平。

基建增速仍有回升空间

在政府逆周期调节政策的影响下,国内基建投资延续反弹,2019年1—4月份,全国基础设施建设投资同比增长4.4%,预计下半年基建增速将继续改善。地方债发行增量提速。截至4月底,全国发行地方政府债券发行量高达16333亿元,比去年同期大幅提高,其中新增地方政府债券12940亿元,占提前下达新增债务限额的93%,占全年债务限额的42%,且财政部要求在9月底前完成全年新增债券发行。PPP项目落地率也呈现回升态势,3月份PPP项目落地率为63.92%,较去年同期增加16个百分点,较去年底增加7个百分点。地方债的前置,使基建中标金额维持较大幅度的增长,建材需求整体保持平稳上行的态势。

制造业需求延续弱势

2019年1—4月,全国固定资产投资同比增长6.1%,增速1—3月份回落0.2个百分点;其中,制造业投资增速为2.5%,增速比2018年全年9.5%的增速大幅下滑。2019年1—4月,全国固定资产投资同比增长6.1%,增速比1—3月份回落0.2个百分点;其中,制造业投资增速为2.5%,增速比2018年全年9.5%的增速大幅下滑。

汽车产销增速大幅下滑。据中汽协数据,2019年1—4月,汽车产销同比分别增长-10.98和-12.12%,汽车产销量增速大幅下滑,降幅超过10%。主要家电品种中,只有空调继续维持较高增速。2019年1—4月空调产量累计同比增长12.5%;彩电增速大幅降至7%;家用电冰箱增速4.1%;家用洗衣机增速3.9%。中美贸易战不断升级,热卷影响更大。2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。国务院关税税则委员会决定,自2019年6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品,仍继续加征5%关税。随着全球最大的两个经济体贸易战不断升级,市场对国内经济下行的担忧加重。对钢铁行业来说,不但将直接影响钢材的出口,和钢材需求密切相关的制造业产品出口需求面临的不确定性增强,对热卷影响更大。

钢材出口小幅回升

据海关统计,4月份我国出口钢材632.6万吨,环比基本持平;1—4月累计出口钢材2335.1万吨,同比增长8.3%。预计2019年我国钢材出口将低位回升,不过幅度较为有限,预计10%左右。

去库速度维持较高水平

今年螺纹钢社会库存从3月第1周开始进入下降通道,截至5月底,螺纹钢社会库存已从1020万吨降至近550万吨,下降了470万吨左右。需要注意的是,今年螺纹钢产量持续攀升,4月份螺纹钢产量同比增长23.9%,1—4月份累计增幅15.30%;可以看出,在供给端处于高位情况下,产业链库存呈现快速下滑态势,表明实际需求表现要远好于表观消费数据的变化。

来源:同花顺财经