动力煤缺乏持续大涨基础

库存仍有待消化

在供应持续增加、港口与电厂库存处于高位以及需求并未超预期释放等因素打压下,煤炭市场持续走弱。动力煤期货从6月中旬开始持续承压下行,其中近月合约1809下跌幅度最大,从最高661.4元/吨一路跌至最低572元/吨,跌幅达13.52%。鉴于煤炭供应依然充足,电厂及港口库存有待进一步消化,我们认为郑煤短期内缺乏进一步大涨的基础,后期仍可能重回下行趋势。煤炭价格继续反弹

商品价格获得一定支撑

在中美贸易摩擦加剧、国内持续去杠杆及制造业进入淡季等多重因素影响下,中国制造业扩张速度进一步放缓,经济下行压力加大。统计局数据显示,7月制造业PMI指数报51.2%,较去年同期低0.2个百分点,较6月低0.3个百分点,虽然继续处于临界点之上,但已经连续第二个月回落。从分项指标来看,主要生产及消费指标继续回落,生产指数下滑0.3个百分点至53%,同时新订单指数下滑0.9个百分点至52.3%,均延续下滑趋势。在此背景下,政府强调更加积极的财政政策,重点支持基础设施建设,后期随着政策逐步落地,商品价格将获得一定支撑。

供应稳中有增

在新增产能缓慢释放、煤矿安检及环保整顿达标复产,国家发改委旺季保供政策的支持下,国内煤炭供应稳中有增,生产和进口均保持较高的增长速度。煤炭工业协会统计数据显示,上半年全国原煤累计生产16.97亿吨,同比增长3.9%,增速仍处于近五年的最高增速附近。同时,进口在国家严格限制背景下也保持着较高增速。海关数据显示,上半年我国进口煤及褐煤1.46亿吨,同比增长9.9%,增速较今年前5个月高1.7个百分点,结束了增速持续下滑的趋势。生产和进口量的增长,保证了国内煤炭市场供应的稳定。

需求短期强劲

受环保影响,化工及建材行业煤炭消费有所下滑,但电力消费继续保持较快增长。统计局数据显示,上半年火力发电2.39万亿千瓦时,同比增长8%,增速较去年同期高0.1个百分点,处于近几年的高位增速区间。进入7月,国内迎来用电高峰,火力发电耗煤量进一步增加。数据显示,截至8月3日,六大发电集团日均耗煤84.33万吨,较去年同期多9.56万吨,日耗已经接近2013年最高88.17万吨水平。未来10天,黄淮及其以南地区仍高温,预计日耗将继续维持高位,但由于没有全国范围的炎热天气出现,叠加充沛的水电补充,耗煤需求将难以大幅冲高。

高库存有待进一步消化

受政策等多因素影响,电厂以及除天津外的主要北方港口煤炭库存普遍偏高。数据显示,截至8月3日,秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港动力煤库存合计达到1626.9万吨,较去年同期多551.9万吨,处于2015年以来同期最高水平;六大发电集团煤炭库存合计1534.63万吨,较去年同期多319.59万吨,处于有记录以来的同期最高位水平。电厂及港口煤炭高库存,说明长协机制对于补充电厂库存发挥了积极作用,也意味着后期需要一定时间来消化当前的电厂和港口高库存。

总之,煤炭供应稳定增长,叠加电厂与北方港口的高库存有待消化,动力煤市场缺乏进一步大涨的基础,后期仍有可能重回下行趋势。

来源: 中钢网

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